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GOGO体育光伏激光装备俊彦帝尔激光:规划新手艺

发布时间:2021-12-21 18:41点击数: 编辑:admin

  GOGO体育公司建立于2008年,于2019年在厚交所守业板上市。公司主停业务为精细激光加工处理计划的设想及其配套装备的研发、消费以及贩卖。

  公司以研发与产物为本,多年深耕,努力于经由过程激光装备为高效太阳能电池降本、提质、增效,在PERC时期获患上了较高的市占率,据公司官网,2018年公司PERC+SE高效太阳能电池激光装备环球市占率超越70%。

  2021年,公司刊行可转债加码光伏激光印刷与新型显现行业激光装备使用,别的拟投资20 亿元建立研发消费基地二期名目。

  公司次要产物包罗PERC激光溶解装备、SE激光搀杂装备、MWT系列激光装备、全主动高速激光无损划片/裂片机、LID/R激光修复装备、激光扩硼装备等,普遍使用于光伏财产。别的,公司亦在主动拓展高端消耗电子、新型显现以及集成电路等范畴。

  2021年前三季度,公司完成营收9.3亿元(同比+31.3%),归母净利润2.8亿元(同比+9.5%),营收增加势头仍较为微弱。

  受光伏补助退坡政策影响,下流光伏企业对上游供给商存在必然贬价希冀,别的公司今朝贩卖主力仍为PERC手艺产物,推向市场已有必然工夫,售价有所降落,招致公司毛利率有所下滑。新产物导入市场早期时订价、毛利率凡是较高。

  因为范围效应以及公司管控用度步伐恰当,贩卖用度率与办理用度率呈逐年降落趋向;比年来,公司研发用度率一直保持在5%以上,2021年前三季度,因为停止研发职员扩大以及手艺储蓄、折旧摊销增长、股权鼓励股分付出,公司研发用度增加较快,研发用度/研发用度率别离到达0.75亿元/8.0%(客岁同期为0.34亿元/4.7%);2019年以来,因为上市召募资金到账后发生较多利钱支出,公司财政用度大幅低落。

  公司太阳能电池激光加工装备营收占比不变在90%以上。配件、培修及手艺效劳营业还处于开端开展阶段,但2021H1该营业支出增加较快,半年度营收到达0.45亿元(2020年整年该营业营收为0.44亿元)。

  据公司可转债召募仿单,按照公司的贸易形式,在条约签署一段工夫内至装备从公司收回前,按照商定客户方会付出总货款的30%~60%,跟着公司收到定单增加,客户根据条约付出的预支款金额也响应增长。2021Q3末,公司条约欠债超越 5 亿元,仍保持在较高程度。

  停止2021年三季度末,公司董事长李志刚师长教师间接经由过程武汉速能直接持有公司总计45.51%股权,是公司的控股股东以及实践掌握人。

  李志刚师长教师博士结业于华中科技大学物理电子学系,深耕激光以及太阳能光伏范畴多年,是第四批国度“万人方案”、国度科技部“科技立异守业人材”当选者。公司股权架构较为不变。

  光伏行业空间宽广,新增无望连续增加。国际上,跟着列国可再生能源计划计谋职位的提拔,比方欧盟将2030年温室气体减排目的由40%上调至55%,美国将强化新能源政策撑持力度等,环球光伏装机需要无望显现连续增加趋向。

  按照 CPIA 公布的《中国光伏行业2020年回忆与2021年瞻望》,2020年海内光伏装机量超预期开展,海内以及环球新增装机别离为48.2GW、130GW;2025年,在悲观状况下,海内以及环球新增装机将别离到达110GW、330GW。

  2017年开端,P型单晶PERC成为市场支流,按照《中国光伏财产开展道路年新建量产产线仍以PERC电池为主,PERC电池市场占比到达86.4%。但受限于电池构造,P型电池转换服从正逐渐靠近天花板。

  以TOPCon、HJT、IBC等为代表的 N 型电池光致衰减更低、双面率更高、实际服从天花板更高,且在不竭晋级优化,正逐渐从尝试室走向财产化,无望成为将来扩产主力。

  10月中下旬,隆基股分一周两破HJT电池服从天下记载,将光电转换服从别离提拔至25.82%、26.30%。

  公司作为光伏激光装备龙头,今朝的次要产物包罗PERC激光溶解装备、SE激光搀杂装备、MWT系列激光装备、LID/R激光修复装备、全主动高速激光无损划片/裂片机、激光扩硼装备等,此中使用于PERC范畴的大部门(除了激光印刷装备)处于量产阶段,而使用于TOPCon、HJT、IBC等新手艺范畴的多处于小批量试消费或研发阶段。

  在2014年,公司推出量产型 PERC 激光溶解装备,2016年、2017年,公司接踵胜利研发 SE 激光搀杂装备、LID/R 激光修复装备。

  PERC激光溶解装备操纵激光溶解手艺在电池钝化层停止图形化刻蚀,可完成 PERC 高效太阳能电池的高服从以及高品格消费,是 PERC 财产化的中心装备;SE激光搀杂装备操纵激光将电池片外表磷源作挑选性搀杂,构成重搀杂区以低落电阻,分离先后道工序以到达进步电池服从的目标。上述手艺对光伏电池服从进一步提拔起到了必然的感化。

  (1)TOPCon:在其消费工艺中,因为硼分散速度慢,在硅中固溶度低,搀杂艰难,而帝尔的硼搀杂手艺已完成低毁伤、搀杂才能强等手艺特性,可用于 TOPCon 电池挑选性发射极的构成;

  (2)HJT:公司的激光修复手艺可以使患上整幅面激光辐射平均性到达5%之内,满意230妹妹 下列尺寸电池片高光强辐照,进步非晶硅钝化结果,提拔电池开路电压Voc,同时改进银浆与衬底的打仗,大幅进步添补因子FF,提拔转换服从;

  (3)IBC:大尺寸无损溶解手艺可以使用于 IBC 后背钝化层开膜,完成后背 P\N 钝化膜层的精准溶解,替换传统道路,大幅度低落消费本钱;

  (4)激光印刷手艺:经由过程非打仗激光印刷手艺(PTP)改进高效太阳能电池细栅印刷工艺,在电池硅片上印刷更大高宽比的超细栅线,在PERC、TOPCon、HJT都可以使用,能够减缓今朝财产中双面银浆银浆耗量过大、银本钱居高不下的痛点(可大幅度节流浆料耗量20%以上),促使电池本钱倏地降落,加快 N 电池大范围财产化。

  按照CPIA,2020年半片组件反超全片占有市场主导(市场份额到达71%),因为半片或更小片电池片组件封装可提拔组件功率,因而CPIA猜测其将来所占市场份额会连续增加。

  公司已研制出倏地、精准、低损的激光无损划片手艺,可用于半片及叠瓦工艺,大幅度削减激光划片中的服从丧失,进步组件功率以及机器载荷,提拔组件持久牢靠性,无望获患上普遍使用。

  按照Energy Trend对于次要太阳能电池制作厂商PERC与SE产能数据统计,停止2018年末,公司在次要光伏电池厂商PERC工艺产能中市场占据率约77%,SE工艺产能中约86%接纳了公司的装备。

  而按照公司投资者干系举动记载表,2020年公司的PERC激光溶解以及SE搀杂装备持续了从前年度较高的市占率。

  颠末多年合作,德国罗芬、美国使用质料等国际出名激光加工场商已逐渐退出光伏范畴合作,现在朝唯一德国3D-micromac、友晁能源等占据大批市场份额。

  (1)HJT激光LIA:按照公司投资者干系举动记载表(下同),公司使用于HJT高效电池的 LIA装备于2020年11月尾患上到欧洲客户量产定单,总金额1000多万元,于本年 4 月装机发往欧洲。

  (4)激光转印:之上次要是在PERC长进行了短工夫论证,在TOPCon上也停止了尝试,结果较着。

  比拟丝网印刷,激光转印有诸多劣势(如低落银耗量、碎片率、提拔服从),客户亦在探究电镀工艺,公司也能够在电镀工艺中完成激光手艺的导入。

  N 型电池时期,单GW激光装备代价量无望提拔。按照公司投资者干系举动记载表,PERC 激光溶解以及SE激光搀杂两道装备单GW代价1000多万,且从今朝的信息来看,不管是在HJT,仍是TOPCON、IBC,新手艺产物单GW代价量比拟PERC会有较着提拔。

  咱们估量光伏激光装备2023年潜伏市场空间超越30亿元,2020-2023年行业CAGR或将超30%。

  2020年PERC新减产能为100GW,按单GW激光溶解+SE搀杂代价量为1200万且浸透率靠近100%计较,则PERC范畴激光需要为12亿元,思索到IBC范畴、TOPCon范畴以及HJT LIA范畴装备部门需要,咱们判定全行业2020年市场范围约为13亿元,公司2020年太阳能电池激光加工装备营收略超10亿元,市占率程度可预算略超75%。

  按照中信证券研讨部电新组猜测,昔时PERC、TOPCon、HJT的新减产能别离为0、65GW、60GW,届时TOPCon、HJT成套装备代价量别离为1.8亿元、3.0亿元。

  激光印刷:假定在TOPCon以及 HJT中激光印刷代价量占比均为20%、激光印刷手艺使用浸透率均为30%,则估计2023年TOPCon、HJT激光印刷市场空间别离为7.0亿、10.8亿元,总计为17.8亿元。

  HJT LIA:按照公司托付给欧洲客户万万级HJT LIA定单,咱们预算LIA装备在HJT单GW代价量约为3000万,假定2023年该手艺在HJT电池片上使用浸透率约为40%,则猜测HJT LIA 2023年市场空间约为7.2亿元。

  TOPCon激光掺硼等:假定撤除了TOPCon激光印刷外,激光装备在TOPCon电池此外步调的单GW代价量约为2000万,假定2023年响应手艺在TOPCon电池产线%,则猜测响应市场空间约为 5.2 亿元。

  2020年,公司公布限定性股票股权鼓励方案,授与限定性股票数目为117.6万股,授与价钱为89.82元/股,授与人数总计92人,包罗公司初级办理职员以及公司中心手艺(营业)职员。

  公司层面功绩查核目标次要为查核期相较2019年的停业支出增加状况,若实践年份停业支出 A大于目的值Am,则公司层面归属比例X=100%,若A小于Am但大于触发值An,则公司层面归属比例X=80%,若A小于An,则X=0%。

  公司研发投入逐年增加且局部用度化,2021Q1-Q3,公司研发用度到达0.75亿元,研发用度率到达8.0%。

  停止2021年3月31日,公司共有手艺研发职员169名,占员工总数比例为29.14%,此中中心手艺职员5人。

  停止2021年6月30日,公司共具有148项境表里专利及多项非专利手艺,把握了激光器、高精度活动平台及中心模组、电子及活动掌握手艺等多项中心手艺。

  公司具有业余售后效劳步队,在部门地区装备特地的手艺撑持职员,实时理解并满意客户的需要。公司与隆基股分、通威股分、爱旭科技、晶澳太阳能、天合光能、阿特斯太阳能等出名光伏企业成立了持久协作干系。

  公司经由过程可转债募资,稳固光伏激光装备劣势,力争拓展消耗电子、新型显现等范畴,打造手艺平台型公司。

  2021年8月,公司经由过程可转债募资,用于高效太阳能电池激光印刷手艺使用研发名目以及新型显现行业激光手艺及装备使用研发名目,此举将进一步提拔公司的研发才能,拓宽公司的手艺以及产物储蓄。

  (1)激光印刷:是一种新型的非打仗式的激光印刷手艺,将浆料从柔性透光质料上转移至电池外表,进而构成太阳能电池的栅线,可以使用于印制电极环节。该研发名目是公司现有产物及营业的一种拓展,需求公司大额资金投入,如若研发胜利并完成装备量产,公司将向现有客户停止营销。

  (2)新型显现:按照工信部数据,我国新型显现财产范围已由2012年的740亿增加至2019年的3725亿元,完成倏地开展,但财产链上部门枢纽质料以及中心装备被外洋企业把持,现在朝在OLED中心制程的激光装备市场上,次要由 Dongjin Semichem、ENF Tech、AP Systems等韩国企业主导。

  公司位于财产会萃区之一的武汉,国产面板三大厂商京东方、天马微电子以及华星光电均在此投入建厂,公司可充实操纵当地资本劣势,进入新型显现蓝海市场,翻开生长空间。

  公司在显现器名目上规划既触及以后行将大范围利用的第三代显现手艺的OLED名目,也触及更迭开始进的Micro LED名目,紧跟行业开展标的目的以及客户前瞻性需要。

  2018-2020年,公司产能操纵率别离为106.1%、104.5%、92.5%,产能较为丰满。2021年 10月,公司通告拟与武汉东湖新手艺开辟区管委会集作,拟在东湖新手艺开辟区投资20亿元群众币建立帝尔激光研发消费基地二期名目(次要包罗牢固资产投资、研发及其余运营用度等),计划用空中积约54.3亩,将用于:(1)扩产原有光伏装备营业,并规划激光印刷装备研制营业;(2)停止激光新型显现修复装备研制。

  1)光伏电池手艺迭代不迭预期的危害;2)市场所作加重招致公司市场份额低落或毛利率连续降落的危害;3)下流扩产不迭预期的危害;4)主要客户散失的危害;5)研发进度不迭预期或新产物推行不迭预期的危害;6)新营业拓展不迭预期的危害。

  从需要侧,咱们估计跟着 N 型电池财产化逐渐落地,单GW激光装备代价量或将明显高于PERC时期,诸如HJT LIA装备、TOPCon激光搀杂装备以及针对各种手艺道路的激光印刷装备均能够获患上工艺使用并提拔浸透率,无力拓展行业空间。

  从供应侧,公司连续投入研发,停止前瞻手艺研讨以及新产物储蓄,公司经由过程与头部客户合作无懈,无望在 N 型电池时期保持PERC时期行业龙头职位。

  从产能端,公司拟投资20亿元建立研发消费基地二期名目,计划用空中积约54.3亩,此中包罗扩产原有光伏装备营业,并规划激光印刷装备研制营业,由于咱们估计公司将来产能将有用满意市场需要。

  毛利率:已往多少年,受光伏补助退坡政策影响,下流光伏企业对上游供给商存在必然贬价希冀,别的公司今朝贩卖主力仍为PERC手艺产物,推向市场已有必然工夫,售价有所降落,招致公司毛利率有所下滑。

  跟着光伏行业逐渐进入 N 型电池片时期,新装备导入市场早期时订价、毛利率凡是较高,咱们估计公司针对TOPCon、HJT、IBC等新手艺的装备营收占比将逐渐提拔,毛利率或将有所上升。

  用度端:公司前三季度贩卖+办理+研发用度率总计为13.6%,同比+2pcts,次要因为研发用度投入较多。

  咱们估计跟着公司运营范围的提拔,贩卖以及办理用度将有所增加,但在范围效应以及公司精密化经营的状况下,费率将有所低落,而因为正处于 P 型电池向 N 型电池晋级的枢纽手艺变化期,咱们估计研发方面公司还将连结较高强度的投入。

  跟着 N 型电池片时期到来,新增电池片产能无望连续增加拉动对激光装备需要,且在TOPCon、HJT、IBC手艺道路中单GW激光装备代价量或将高于PERC,光伏激光装备空间无望进一步扩容。

  公司连续投入研发,停止前瞻手艺研发以及新产物储蓄,无望引领 N 型时期激光装备晋级,稳固龙头职位。

  别的,公司无望凭仗激光手艺底层knowhow以及连续研发,开辟新型显现激光装备市场,进一步翻开生长空间,向激光使用平台型公司迈进。

  咱们估计公司202一、202二、2023年归母净利润别离为4.2亿、5.3亿、7.1亿元,以后股价对应PE别离为49倍、39倍、29倍。

  咱们拔取光伏装备厂商迈为股分、捷佳伟创、金辰股分以及奥特维作为可比公司,可比公司2022年均匀PE估值为59倍,思索到公司激光装备在N型电池范畴使用单GW代价量、浸透率空间以及手艺途径存在必然不愿定性,咱们赐与公司2022年45倍估值,对应目的价为224元。